Gli orsi del dollaro aspettano il loro tempo mentre la forza economica degli Stati Uniti persiste

NEW YORK, 5 giugno (Reuters) - La forte economia americana sta dando una spinta inaspettata al dollaro, frustrando gli investitori ribassisti che scommettono sul suo declino.

Il dollaro è cresciuto del 2,5% rispetto al recente minimo rispetto a un paniere di valute e si colloca vicino al livello più alto da marzo.

Il nascente rally ha sfidato le aspettative che la valuta riprendesse a scendere rispetto ai massimi pluridecennali dello scorso anno: le scommesse future nette contro il dollaro si sono attestate a 12,34 miliardi di dollari nella settimana fino al 30 maggio, dopo aver toccato il minimo di due anni all'inizio del mese, secondo ai dati della Commodity Futures Trading Commission. Nell’ultimo sondaggio di BofA Global Research, i gestori dei fondi hanno definito la vendita allo scoperto del dollaro come la terza operazione “più affollata” del mercato.

Il dollaro è "in una transizione molto disordinata da un mercato rialzista a un mercato ribassista", ha affermato Aaron Hurd, senior portfolio manager, valuta, presso State Street Global Advisors. "Quel periodo di transizione sarà abbastanza frustrante."

Hurd si aspetta che il dollaro rimanga sostenuto nel brevissimo termine, ma diminuisca costantemente nei prossimi anni.

Gli orsi sostengono che il dollaro ha ampio spazio per scendere, poiché la valuta rimane circa il 15% al ​​di sopra del minimo post-pandemia e si prevede che la Federal Reserve porrà presto fine agli aumenti dei tassi di interesse che hanno contribuito a sostenere il biglietto verde.

Ma la visione degli orsi è stata ostacolata da una serie di dati positivi dagli Stati Uniti che suggeriscono che l’economia rimane resiliente nonostante la raffica di rialzi della Fed volti a rallentare la crescita e contenere l’inflazione. La maggior parte degli investitori ritiene che il dollaro probabilmente rimarrà elevato finché i dati statunitensi non diventeranno decisamente più deboli, consentendo alla Fed di tagliare i tassi.

L'ultima prova della forza dell'economia è arrivata venerdì, quando gli Stati Uniti hanno riportato guadagni occupazionali superiori alle attese per maggio. Anche altri dati recenti, tra cui la spesa dei consumatori e le vendite di nuove case, hanno pesato contro l’idea che la Fed taglierà i tassi a breve.

Venerdì i trader scommettevano che il tasso dei fondi federali – che attualmente è compreso tra il 5% e il 5,25% – avrebbe terminato il 2023 al 4,988%, rispetto alle aspettative di inizio maggio di chiudere l’anno al 4,188%. Tassi più alti tendono ad aumentare l’attrattiva del dollaro.

"La forza del dollaro è interamente legata al fatto che i dati americani sono piuttosto buoni", spiega Alvise Marino, stratega del Credit Suisse.

Gli strateghi del Credit Suisse hanno recentemente scommesso sul apprezzamento del dollaro rispetto all'euro, si legge in una nota. A maggio il biglietto verde si è apprezzato di circa il 3% rispetto all’euro.

Un dollaro più forte può rappresentare un ostacolo per gli asset rischiosi poiché contribuisce a inasprire le condizioni del credito, pesando al tempo stesso sui profitti degli esportatori e delle multinazionali statunitensi.

Un altro fattore potenzialmente complicante per i ribassisti del dollaro è l’ondata di emissioni di titoli di Stato statunitensi prevista per il resto dell’anno, con il Tesoro americano che dovrebbe iniziare a riempire le sue casse ora che il limite del debito è stato innalzato.

Un punto di vista sostiene che una quantità così grande di titoli del Tesoro drenerà liquidità dal mercato, creando potenzialmente domanda di dollari, ha affermato Bipan Rai, responsabile della strategia FX per il Nord America presso CIBC.

Tuttavia, molti credono che sia solo questione di tempo prima che il dollaro riprenda un trend al ribasso che lo ha visto perdere fino all'11,5% rispetto ai massimi di settembre.

UBS Global Wealth Management classifica il dollaro come la valuta “meno preferita”, affermando che la Fed probabilmente taglierà i tassi alla fine di quest’anno o all’inizio del 2024, riducendo il suo vantaggio di rendimento rispetto all’euro e alle altre valute.

I funzionari della Federal Reserve hanno indicato la scorsa settimana che la banca centrale probabilmente salterà un rialzo dei tassi di interesse nella sua prossima riunione, il 13-14 giugno, lasciando la porta aperta a un futuro aumento dei costi di finanziamento. In Europa, la presidente della Banca Centrale Europea (BCE) Christine Lagarde ha affermato che è necessario un ulteriore inasprimento della politica monetaria, una tendenza che minerebbe il vantaggio di rendimento del dollaro.

"Una volta che la Fed smetterà di alzare i tassi, il mercato si concentrerà maggiormente sui tempi del primo taglio dei tassi e ciò probabilmente minerà il dollaro", ha affermato Brian Rose, economista senior di UBS Global Wealth Management.